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“高景气+高增长”双重动力助推航发动力有望偕同大飞机“一飞冲

发布日期:2022-09-01 21:26:09 来源:米乐娱乐链接 作者:米乐手机登录

  原标题:“高景气+高增长”双重动力助推,航发动力有望偕同大飞机“一飞冲天”

  近日,C919大型客机六架试飞机圆满完成全部试飞任务,标志着C919取证工作进入到收官阶段,即将开始交付。需要指出的是,大飞机是现代工业上的皇冠,是国家综合实力的象征,而飞机最重要的核心便是发动机。作为航空发动机的龙头,航发动力常年业绩稳定,未来或将受益于十四五各类主战机型快速放量,具备高成长性。

  据了解,C919是我国首个具有完全自主知识产权的大型客机,最大航程超过5500公里,座级158-168座。C919大型客机2015年11月完成总装下线月成功首飞,目前累计拥有28家客户815架订单,总订单金额超过5000亿元。据航发动力在互动平台上的回复,航发动力参与了国产大飞机发动机零部件的研制。

  根据航发动力近五年的财务报表,可以发现该公司的营收和净利润均保持稳定增长。

  2017年到2019年,公司营业收入分别是225.55亿、231.02亿、252.01亿,同比增速为1.52%、2.43%和9.13%,业绩增长非常稳定。而自2020年开始,公司的营业收入达到286.33亿,同比增长13.57%,实现了两位数的增长;到了十四五首年的2021年,公司营业收入更是突破了300亿大关,达到了创新高的341.02亿,同比增长19.01%。

  从2022年一季报的情况来看,航发动力营业收入54亿,同比增长44.3%;净利润6625.54万,同比增长92.51%;扣非净利润3536.36万,同比增长18.54%。

  此外,航发动力合同负债248.33亿,同比大幅增长784.81%,几乎锁定主力航发机型未来3-5年订单,在百年未有之大变局下,装备订单大概率持续增加,整个发动机产业增长确定性强,多重成长逻辑下的持续性强,可谓是兼具持续性与确定性。

  在今年上半年整个经济受到疫情扰动,大部分企业营收水平不理想的情况下,军工板块的业绩却非常值得期待。军工行业的高景气与航发动力的高增速,或将成为该公司业绩稳定增长的“双重”动力。

  据了解,航发动力一装中心通过脉动式装配生产线,实现生产准备时间同比节省2 小时/天,产品装配用时同比减少25%/台。

  脉动式装配线是航发集团AEOS 生产制造体系落地的重要抓手,目前航发动力下属的四大主机厂(沈阳黎明、贵阳黎阳、西安西航和株洲南方)均建设并应用脉动式装配线 发动机装配经验,融入精益管理的脉动装配线,一台航空发动机装配时间由原先的29 天缩短至10 天。

  航发动力(西安西航)一装中心脉动式装配线 个装配日计算,估算全年航发整机交付量可提高33%。根据中国航发集团AEOS 生产制造体系建设指南,计划在2022 年基本实现AEOS 生产制造体系的全面应用,在目前我国军用航发普遍供不应求的情况下,预计将带动航发动力营收规模再创佳绩。

  此外,提升整机一次交检合格率,也将大幅缩短航发整机交付周期,提升整机交付规模,同时还能减少返工返修所带来的成本损耗。这些都是航发动力一直在努力的方向,未来公司毛利率的提升指日可待。

  与此同时,公司还在加速推进新型号的研制和迭代。目前,科研攻关进入关键阶段,中国航发涡轮院实现多项试验任务“一次成功”。中国航发集团在2022年上半年经济运行分析会上指出,加快用户急需产品研制,预计下一代重点在研型号将取得节点性突破,成为航发动力中长期重要的业绩支撑。

  众多新型号如中推、四代机等将持续进入定型批产阶段,一款新型航发诞生预计可以带来30-50年的收益周期,更长维度看会有先进型号的持续迭代,新型号也将贡献新增量。

  从市场角度来看,商用航发和燃气轮机的市场空间非常广阔。未来我国将成为全球商用飞机需求量最大的航空市场。中长期看,CJ-1000以及军民两用燃气轮机具有更大市场空间,未来或将为公司带来新的业绩弹性空间。

  此外,航空发动机的维修业务也有较大的市场空间。发动机大修成本超过新造成本的三分之一,当前练兵备战强度大幅提高,发动机损耗程度加大,维修频率加快;即使未来新机型达到量产高峰后增速下滑,高存量的维修需求也将保障公司较长期的高成长性。

  总的来说,由于航空发动机具有高技术、高价值、高壁垒的行业特征,公司的竞争对手本就屈指可数。作为国内目前唯一能够研制涡喷、涡轴、涡浆等全谱系航空发动机的企业,航发动力具有很强的垄断性。受益于十四五的换装规划,航发动力逐步进入业绩红利期。在行业高景气和业绩高增长的“双重”动力助推下,航发动力有望一飞冲天!返回搜狐,查看更多